鉴于基建信托的投融资 

 

　　主体特征，地方融资平台信托违约产生的风险，危害和影响显然要比煤矿信托和房地产信托要大得多。美银美林报告称，民间借贷者信托产品违约可能会逐渐对公众人气产生影响，而地方政府融资平台只要出现信托违约就可能立即造成市场的剧烈动荡。

 

　　**近四千亿五月集中到期，占全年28%**

 

　　据海通证券测算，流向基础产业的信托到期量滞后发行量大约7个季度，据此计算2014年基建信托到期量约1.4万亿元，月度分布上参考用益信托网数据，5月将是到期量高峰，当月到期信托约占全年的28%，即约3920亿元。

 

　　事实上，据国金证券数据，今年到期的基建集合信托达2720亿元，几乎是2013年的三倍。“2012年下半年开始大量发行的基建类信托项目，今年大多将要到期，基建类信托到期规模猛增，比去年增加了2倍，地方政府融资平台的偿债压力将非常大。”在国金证券看来，2014年兑付风险项目集中的首要领域即是基建领域。

 

　　“尽管理论上的基础产业信托是投向基础产业项目，但是实际上，多数项目都带有平台债性质，由于对平台债风险的普遍担忧，2013年业内对这类信托普遍持谨慎态度。”东方证券信托业分析师王鸣飞告诉大智慧通讯社。据他了解，一些信托公司一整年都不太敢做基础产业项目。

 

　　据中信证券数据，2014年到期的集合信托中，1900亿为平台类信托，占国金证券统计的基建集合信托金额的69.85%。中信证券首席金融分析师邵子钦也认为，这1900亿元的平台类信托存在高兑付风险。

 

　　早在2012年，地方政府因融资平台限制和土地财政吃紧而催生大量融资需求，信托迅速成为地方政府融资的一个重要渠道，这些项目在2014年将迎来集中兑付期。

 

　　信托公司显然已注意到平台债的风险，据信托业协会数据，2013年基础产业信托新增金额增速较2012年的104.27%下降了近八成，且明显低于地产、股票、金融机构等其他投向领域。

 

　　业内人士指出，信托公司在2013年下半年对政信合作类业务的把控更加严格，使得全年基础产业信托增速下滑。长城信托的一位投资经理告诉大智慧通讯社，去年8月份以来公司就没有再接地方基础产业项目，据他了解，其他很多信托公司也在有意规避。一家大型信托公司研究员向大智慧通讯社表示，2014年将更着重基础产业信托的区域选择。

 

　　**若违约将立即影响市场，政府或保其不发生违约**

 

　　“任何信托产品违约都可能造成市场对风险认知的变化，这种变化可能是非常迅速的(比如如果一只地方融资平台信托产品违约)，或相对缓慢和渐进的(比如煤矿信托和房地产开发信托产品违约)。”美银美林认为。

 

　　也正因如此，监管层对地方政府债务违约的态度显然更为谨慎。去年来，监管层对地方债务的担忧越发明显，银监会、财政部接连出台针对性政策。

 

　　在年末的中央经济工作会议上，中央首次把控制和化解地方政府性债务风险列为6大经济工作任务之一。保监会近日发布的《关于保险资金投资集合资金信托计划有关事项的通知(征求意见稿)》，又一次预警县级政府融资平台，将其列为6种情况之一要求险企事后报备。

 

　　“银监会等金融监管层对此类项目的监管升级，也是信托公司不敢轻易染指的一大原因。”东方证券非银分析师王鸣飞向大智慧通讯社表示。

 

　　美银美林大中华区经济研究部主管兼首席经济学家陆挺撰文指出，在信托产品当中，不同于对煤矿信托的态度，中国政府可能会避免地方政府融资平台发生违约。